Stoleté hypotéky, zombie firmy a demografická past. Japonsko je varovným zrcadlem, do kterého se bojíme podívat
Japonsko bývalo na přelomu 80. a 90. let nejperspektivnější ekonomikou světa. To už dávno neplatí a tamní akciový index smazal ztrátu až po 35 letech.
Na akciových trzích se toho děje spoustu a vedle kvartálních výsledků největších světových firem se v novém vydání investičního newsletteru Money Maker Recap věnujeme také problémům bývalého ekonomického tygra světa, Japonska.
☝️ Vítěz týdne
Společnost Meta, které patří Facebook, Instagram či WhatsApp, překonala všechna očekávání – tržby vyšplhaly na rekordních 59,9 miliardy dolarů, zisk na akcii dosáhl 8,88 dolaru a vedení firmy s vervou oznámilo, že to nejlepší teprve přijde. Zatímco Wall Street sbírala čelisti ze země, šéf firmy Mark Zuckerberg bez váhání odkryl karty a prohlásil, že příští kvartál bude ještě silnější.
Recept na úspěch je podle něj klasický reklamní byznys, který Metě jede skvěle, plus umělá inteligence. Ta přestává být jen buzzwordem a začíná skutečně vydělávat peníze. Investoři reagovali okamžitě – akcii Meta po uzavření trhu vynesli vzhůru, a to navzdory faktu, že firma zároveň deklarovala obrovské investice do AI, což investoři v takové míře často neradi slyší.
👎 Poražený týdne
Dolar začal letošní rok tam, kde skončil ten loňský – dalším oslabováním. A tentokrát to nemá souvislost s tím, co bychom čekali – ani s úrokovými sazbami, ani s rozhodnutími americké centrální banky.
Co se stalo? Fed po letech zjišťoval, za kolik by mohl nakoupit japonské jeny. Šlo o signál, že Spojené státy jsou připraveny pomoci Japonsku bránit jeho měnu, která je nyní ještě v hlubší krizi než dolar. I když k samotné intervenci nedošlo, trhy to vyděsilo natolik, že dolar začal oslabovat – nejen vůči jenu, ale i vůči euru, libře či koruně.
Závěrečnou ránu zasadil prezident Donald Trump, který veřejně řekl, že mu slabší dolar vyhovuje. Především proto, že pomáhá americkým exportérům – jejich zboží je v zahraničí levnější a konkurenceschopnější.
Znovu se tak vynořily debaty, které nás provázejí celý rok, realita je ale jiná. Zahraniční investoři v posledním roce nakoupili americká aktiva za 1,5 bilionu dolarů, zájem o investice v USA je stále obrovský. Co se ale také na institucionální úrovni zvýšilo, je poměr měnového zajištění portfolií.
💵 Téma týdne
Japonsko jako symbol ekonomické utopie. Jsme na tom jinak?
Představte si svět, kde je veškerá perspektivní budoucnost psaná v japonských znacích. V roce 1989 to nebylo sci-fi, ale realita. Japonské firmy tehdy tvořily většinu z deseti největších společností planety, jejich technologie definovaly luxus a v Tokiu panovalo takové investiční šílenství, že byla Wall Street na druhé koleji.
Aby se lidé v tomto cenovém chaosu dostali k vlastnímu bydlení, banky běžně schvalovaly stoleté hypotéky – dluhy, které byly designovány tak, aby je po vás převzaly vaše děti a po nich jejich děti. Jenže pak přišel náraz, který trval dlouhých 35 let.
Bublina praskla a Japonsko se propadlo do tzv. „ztracených dekád“. Místo ozdravného bankrotu zvolil stát cestu umělého udržování zombie firem při životě, čímž zablokoval inovace na generace. K tomu se přidala demografická katastrofa – dnes je v Japonsku každý třetí člověk starší 65 let, což vytváří tlak, který žádná moderní ekonomika dosud nezažila. Jednoduše, populace je stará tak moc, že reálně hrozí demografická katastrofa.
Trvalo neuvěřitelných 34 let, než se japonský akciový index Nikkei 225 minulý rok v létě konečně vyškrábal zpět na svá maxima z roku 1989. Nutno dodat, že od té doby strmě roste.
Do hry se nyní vrací osud japonského jenu. Ten, který kdysi svou silou drtil americký export, se dnes stal obětí vlastní politiky. Japonsko se totiž zaseklo v pasti. Aby stát uřídil svůj obří dluh, musí držet úrokové sazby extrémně nízko. Výsledkem je měna, která v posledních letech drasticky ztrácí na hodnotě. Jen se tak stal symbolem bezmoci – Japonsko sice chce slabou měnou podpořit export, ale zároveň tím drtivě zdražuje život vlastním občanům, kteří musí platit násobky za energie a dovoz. I proto je velmi žádanou dovolenkovou destinací, kdy se dá cestovat i za relativně levným pobytem.
A proč to prozíravé investory zajímá právě teď? Protože mnoho symptomů, které tehdy zlomily vaz Japonsku – od obřího zadlužení až po stárnoucí populaci – dnes začíná vykazovat i zbytek vyspělého světa. Některé z nich, jako je nedostatek inovací, malý kapitálový trh, stárnoucí populaci a kontinuálně prohlubující se schodkové rozpočty vidíme i v tuzemské ekonomice. Nutno dodat, že do Japonska máme v pozitivním slova smyslu daleko, tak se snažme a držme si palce!
💰 Ze světa Money Makeru
V novém díle podcastu Money Maker si moderátoři Luboš Kreč a Ondřej Holzman pozvali Martina Ďuriše a Petra Brzka. Ti otevřeně popisují, jak dvakrát vybudovali a prodali firmu za stovky milionů – poprvé Avocode, podruhé Macaly. Uslyšíte zákulisí vibe codingu, krizové momenty i to, proč je někdy těžší sehnat kapitál než postavit produkt.
Rubriku Investice podporují
