Vítejte u nového vydání investičního newsletteru Money Maker Recap. V tom dnešním se podíváme na aktuálně velmi trendy odvětví – zbrojařský průmysl. Česká republika je v tomto segmentu hrdým reprezentantem a na dva největší zástupce, tedy Colt a CSG, se dnes zaměříme. Píšeme také o špatném období indexu PX pražské burzy a vstupu Allwynu na tu athénskou. Bavte se!

☝️ Vítěz týdne

Když nějaký český miliardář dostane svoji firmu na burzu, stojí za tím obvykle příběh, který se rodil roky. A který má potenciál inspirovat další. Nejinak je tomu tentokrát, byť bohužel pro tuzemské burzovní podhoubí to opět není burza pražská, kdo bude z talentu zdejších kapitalistů profitovat.

Karel Komárek a jeho skupina KKCG dotáhli fúzi Allwynu s řeckým loterijním gigantem OPAP. Výsledkem je druhá největší na burze kotovaná loterijní a herní společnost na světě s valuací kolem 16 miliard eur, tedy zhruba 400 miliard korun. Akcie se od úterního obchodního dne obchodují pod tickerem ALWN na athénské burze.

Allwyn je sice pro většinu Čechů stále spíš Sazka, jenže realita už dávno přerostla český rámec. Firma provozuje britskou Národní loterii (licenci získala v roce 2022 a reálně tam působí od roku 2024), loterie v Rakousku, Řecku, na Kypru, v Itálii a přes většinové ovládnutí PrizePicks za 1,6 miliardy dolarů (34 miliardy korun) se loni výrazně posunula i na americký trh. Jen za třetí kvartál roku 2025 firma vykázala tržby přes 2,2 miliardy eur, tedy kolem 54 miliard korun, a upravenou EBITDA, tedy zisk před daněmi a odpisy, kolem 1,9 miliardy eur za posledních dvanáct měsíců.

No a proč Athény, a ne Praha nebo Londýn? Protože OPAP už na athénské burze byl a fúze na existující listing logicky navázala. Skupina KKCG si zároveň drží většinu hlasovacích práv a následné, tzv. duální, umístění na londýnské či newyorské burze je v plánu během roku. Šéf Allwynu Robert Chvátal už dokonce pro média naznačil, že Londýn by byl přirozenější volbou, když tam firma provozuje jednu z největších loterií světa.

👎 Poražený týdne

Jestliže athénská burza má důvod k oslavě, ta pražská uzavřela v pondělí na hodnotách kolem 2 537 bodů, tedy blízko letošních minim indexu PX. Od novoročního maxima na úrovni 2 800 bodů index spadl zhruba o desetinu. A nejde jen o čísla na obrazovce, za propadem stojí skutečné události, kterým se pražský trh dlouhodobě může vyhnout jen stěží. Zároveň je záhodno podotknout, že pražská burza za sebou má rekordní rok, kdy byla dokonce jednou z nejvýnosnějších na světě.

Jenže rok 2026 se zatím nese v opačném gardu. Hlavní příčinou je Blízký východ. Válka s Íránem a hrozba dlouhodobějšího omezení provozu v Hormuzském průlivu vystřelily ceny ropy prudce nahoru, což zasadilo ránu celé Evropě.

Začátkem března evropské indexy za jediný týden odepsaly zhruba pět až sedm procent a index PX se propadl podobně, dokonce o něco víc – i kvůli tomu, že jeho báze je úzká, dominují jí finanční tituly a právě ty padaly nejvíc.

Erste Group Bank od února ztratila vyšší jednotky procent, Komerční banka několik procent, Moneta a VIG také oslabily. ČEZ držel lépe, ale i on je za poslední týdny v minusu. Jediným výraznějším světlým bodem indexu je Colt CZ, který jako zbrojovka logicky těží ze současného geopolitického napětí.

---

💵 Téma týdne

Dva čeští zbrojaři, dvě cesty na burzovní západ

Před pár lety byste v Česku těžko našli někoho, kdo by o Colt CZ nebo CSG mluvil jako o rodinném ekonomickém zlatu či jako o globálních firmách. První byla víceméně lokální uherskobrodská zbrojovka, druhá pomalinku rostoucí konglomerát, který začal skupovat fabriky po střední Evropě a tížila ho ne úplně nejlepší pověst.

A teď? Úplně jiná písnička… Oba tituly tento týden zároveň odkryly výsledky za celý rok 2025. Colt CZ Group tak učinil ve středu, Czechoslovak Group Michala Strnada ve čtvrtek. A ačkoliv oba vyrábějí zbraně a munici, příběhy, které vyprávějí investorům, se čtou úplně jinak.

Colt CZ vyrostl z české zbrojovky, která se odhodlala koupit americký Colt – značku, kterou nosil u pasu každý druhý kovboj v hollywoodských filmech. Loni firma téměř zdvojnásobila zisk, tahounem je munice díky další akvizici, a to výrobce střeliva Sellier & Bellot.

Značky CZ a Colt tak dosáhly za minulý rok historických maxim. Civilní trh v Americe sice brzdil, ale management se tím nenechal zdržet. Koupil výrobce nitrocelulózy a buduje si kontrolu nad celým výrobním řetězcem – od suroviny po hotový náboj. Dividendu zdvojnásobil na 30 korun, víc než trh čekal.

Zajímavější než loňské výsledky je ale to, co Colt slíbil na letošek. Růst tržeb o 35 procent, výrazně nad očekáváním analytiků. A k tomu oznámení záměru listingu vlastních akcií na burze v Amsterdamu (vedle pražského parketu, kde už firma je). A tak je tu další příběh, kdy si lokální, velmi úspěšná firma pro kapitál musí do světa. Na jednu stranu škoda, že jí to Praha nabídnout neumí, na druhou skvělý byznysový příběh původem z Čech.

CSG jednoho ze 70 nejbohatších lidí světa Michala Strnada šla jinou cestou. On dnes a jeho otec před ním firmu nestavěli kolem slavné značky, ale kolem celého ekosystému – Tatra Trucks, Excalibur Army, MSM Group, americká Kinetic Group… V lednu přivedl Strnad junior celý tento kolos na Euronext Amsterdam v největším obranném IPO v historii. Bylo to velkolepé, akcie nakupovali takoví hráči jako BlackRock nebo katarský státní fond.

Kapitalizace se ustálila na hodnotě 25 miliard eur, tedy asi 612 miliard korun. CSG vyrábí především těžkou dělostřeleckou munici, nově ale také malorážovou munici, korby pro tanky Leopard 2A8 a motory pro drony. A výrobně se jí daří.V knihách jí leží zakázky za 15 miliard eur a o dalších 27 miliardách se jedná – dohromady to je výroba na šest let dopředu. Slovensko podepsalo rámcovou smlouvu na munici, z jihovýchodní Asie přišla miliardová zakázka na taktická vozidla, s polskou PGZ běží nová spolupráce na motorech pro drony a rakety, s německým KNDS kontrakt na tankové korby.

Poslední výsledky však akcie nahoru neposunuly. Nepomohly ani novinky ohledně IPO, se kterými přišly Seznam Zprávy. Ty mluví o utajování důležitých informací před samotným vstupem na burzu či o neúplném prospektu pro investory. I přes to vše potvrdila Strnadova skupina velmi silný výhled na rok 2026 a geopolitická situace jí hraje do karet.

Dva čeští zbrojaři, dva různé profily, podobná success story. NATO se zavázalo k pěti procentům HDP na obranu do roku 2035, evropský zbrojařský supercyklus neskončil a objednávky oběma směry jen rostou. CSG je čistě obranná hra a trh ji tak oceňuje. Colt CZ má polovinu tržeb z civilního segmentu, což mu v době obranné euforie paradoxně ubírá na valuaci, pozitivní bude tento segment v případě uklidnění světových konfliktů.

💰 Ze světa Money Makeru

Ekonom prestižní společnosti Oxford Economics Tomáš Dvořák mluví v posledním dílu podcastu Money Maker o tom, jaké nástrahy má setrvačnost geopolitického konfliktu na Blízkém východě. Válka v Íránu a okolí sice trvá jen pár týdnů, ale téměř jistě ovlivní světovou a samozřejmě i českou ekonomiku minimálně na mnoho následujících měsíců. „Džin už byl vypuštěn z lahve,“ říká.