Není to tak dávno, kdy investiční svět napjatě sledoval, která společnost jako první dosáhne v tržní hodnotě magické hranice jednoho bilionu dolarů. V roce 2018 se tento historický milník podařilo poprvé pokořit americkému Applu. Výrobce iPhonů následně jako první překonal o dva roky později i dva biliony a za další dva roky tři biliony dolarů. Těsně za ní byl přitom dlouho Microsoft. Teď je ale na trhu nový král. Jmenuje se Nvidia a ve středu dokázala jako první firma na světě překonat v tržní kapitalizaci hranici čtyř bilionů amerických dolarů.

Historický milník byl pokořen i přesto, že středeční obchodování nakonec americký výrobce čipů zakončil pod čtyřbilionovou hranicí. Tempo růstu Nvidie je přitom ohromující. Hranici jednoho bilionu překonala v červnu 2023, dva biliony dolarů v únoru 2024 a na tři biliony dosáhla už pár měsíců poté v červnu. Její cesta k těmto rekordům byla ze všech firem nejrychlejší.

Nvidia prožívá zlaté časy. Společnosti se dařilo velmi dobře už před nástupem mánie kolem umělé inteligence, ale právě AI byla katalyzátorem, který dramaticky zvýšil její zisky i tržní kapitalizaci. I proto od roku 2019 rostly akcie této firmy o vysoké dvouciferné nebo dokonce trojciferné hodnoty. Jedinou výjimkou byl rok 2022, kdy probíhala na celém trhu korekce.

Foto: Koyfin / CzechCrunch

Vývoj tržní kapitalizace Nvidie (modrá), Microsoftu (růžová) a Applu (oranžová) na grafu Koyfin

Firma sídlící ve městě Santa Clara v Silicon Valley drží i několik dalších prvenství. Jako jediná akcie z indexu S&P 500 překonává výkonností za delší období bitcoin. Podle portálu Finviz je také jednoznačně nejvýkonnější akcií z tohoto indexu za dlouhé období. Čísla jsou neuvěřitelná: za posledních deset let vzrostly akcie Nvidie o 32 298 %, zatímco akcie jejího největšího konkurenta AMD vzrostly „jen“ o 5 667 %.

Co stojí za takto závratným růstem akcií firmy, která byla před pár lety známá především jako výrobce grafických karet? Odpovědí je umělá inteligence. Nvidia začala již dávno vyvíjet čipy určené právě pro užití ve světě umělé inteligence. Jejími největšími odběrateli jsou technologičtí giganti jako Microsoft, Meta, Alphabet či Amazon. A když před pár lety přišel velký boom v oblasti AI, ukázalo se, že Nvidia je prakticky jediná společnost na světě schopna dodávat drahé a specializované čipy ve větším rozsahu.

I tak však nedokáže pokrýt celou poptávku. S velkým odstupem je druhé AMD, které ale dodává zákazníkům o zhruba 90 až 95 procent čipů méně. Díky svému prakticky monopolnímu postavení může Nvidia určovat téměř jakékoli ceny a zákazníci to akceptují, protože vědí, že zaostávat v oblasti AI může být nebezpečné. Vedení několika velkých technologických firem v posledních hovorech s investory přímo uvedlo, že chtějí být v této oblasti raději přeinvestováni než podinvestováni.

Tržby, zisky i marže Nvidie proto v posledních letech neustále rostou. Firma, kterou v roce 1993 založil a stále ji vede Jensen Huang, momentálně podniká s čistou marží okolo padesáti procent, což je extrémně vysoká hodnota. Pro srovnání: marže většiny dalších technologických firem se pohybují nejčastěji na úrovni dvaceti až třiceti procent, tedy zhruba o polovinu níže.

Nvidia ma za sebou posledne roky slusnu jazdu. Od roku 2019 akcie pridali kazdy rok az na 2022 vysoke dvojciferne, alebo dokonca az trojciferne zhodnotenie. pic.twitter.com/wkNe5ZNQx6

— Tomáš Vranka (@TVranka) July 10, 2025

Pokud bychom sledovali čistě ukazatel zisku, tak Nvidia v absolutních číslech zdaleka největší není. Zatímco ona vydělala za posledních dvanáct měsíců 77 miliard dolarů, Apple za stejné období vydělal 108 miliard, Alphabet 103 miliard a Microsoft 97 miliard. Od Alphabetu se dokonce očekává, že letos vydělá až 125 miliard dolarů. Proč tedy překonala hranici čtyř bilionů dolarů právě Nvidia?

Vysvětlení je jednoduché: aktuální výše zisků je pouze část toho, co určuje tržní kapitalizaci. Investoři se při rozhodování nedívají jen na současnou situaci, ale především na budoucí vyhlídky. A ty jsou v případě Nvidie velmi slibné. Výrazný růst tržeb a zisků se očekává i v dalších čtvrtletích. Pokud půjde vše podle plánů, může se Nvidia v příštích letech stát firmou s nejvyšším ziskem ze všech světových společností – vysoko nad úrovní 100 miliard dolarů ročně.

Nvidia je za poslednych 10 rokov jednoznacne najlepšie performujucou akciou z indexu SP500. Za 10 rokov vzrastla o 32 298 %, zatial co druhe AMD rastie o 5 667 %. pic.twitter.com/Z8TKeD1Fy5

— Tomáš Vranka (@TVranka) July 10, 2025

Samozřejmě musí jít vše podle plánů. Poptávka po umělé inteligenci musí stále růst, AMD či jiní konkurenti nesmí výrazně zvýšit rozsah výroby ani představit technologicky pokročilejší nebo výrazně levnější čipy. Ekonomika musí zůstat v dobré kondici. Rovněž svět musí stále věřit v to, že AI skutečně posune produktivitu lidstva vpřed a technologické společnosti budou ochotny investovat stovky miliard dolarů ročně do čipů a související infrastruktury.

Další problémy mohou přinést vývozní omezení do Číny, která je pro Nvidii stále relativně důležitým trhem. Tato omezení by mohla růst firmy zpomalit. U takto vysoko oceněné společnosti může být každé zaváhání ze strany trhu významně potrestáno propadem cen akcií. Rizik tedy existuje celá řada. Celý koncept investování je však založen na tom, že investor hledá optimální poměr mezi potenciálem a podstupovaným rizikem.

Jaký je tento poměr aktuálně v případě Nvidie, si musí každý investor vyhodnotit sám. Závod ke čtyřem bilionům dolarů máme za sebou a určitě bude zajímavé sledovat, která firma jako první dosáhne pěti bilionů. Bude to Apple, pokud vyřeší své problémy v oblasti AI? Nebo Microsoft, od kterého se očekává stále výrazný růst cloudových služeb? Možná Amazon, který konečně začíná vydělávat skutečně velké peníze?

Co Google, který je sice aktuálně finančně velmi silný, ale hrozí mu řada výzev – od změn ve způsobu vyhledávání přes novou konkurenci až po antimonopolní procesy? Nebo nakonec překvapí někdo úplně jiný, třeba Tesla? Bude to opět Nvidia, u které aktuálně vypadá vše výborně? Na odpověď si budeme muset ještě chvíli počkat.