ČNB váhala se sazbami, vláda s reformami. Má Česko šanci na ekonomický obrat k lepšímu?

Česká ekonomika se může stát lídrem růstu v EU, ale strukturální změny jsou nutné, říká ekonom Tomáš Dvořák v podcastu Crunch.

dvorakRozhovor

Foto: Nguyen Lavin/CzechCrunch

Ekonom Tomáš Dvořák

0Zobrazit komentáře

Česká ekonomika se pomalu zotavuje z let stagnace a Česko přestává být „nemocným mužem Evropy.“ Proč jsme se tak ekonomicky propadli, co brzdí růst a jakou roli hraje vláda, ČNB nebo struktura průmyslu? A máme se připravit na další inflační šoky?

S Tomášem Dvořákem, ekonomem z londýnské společnosti Oxford Economics, v podcastu Crunch rozebíráme ekonomické výzvy, šance na oživení i hrozby, které Česko mohou čekat v roce 2025. Celý díl si můžete pustit ve videu níže, na YouTube nebo Spotify. Nyní přinášíme přepis toho nejzajímavějšího, co v rozhovoru Tomáše Dvořáka s Čestmírem Strakatým zaznělo.

Novoroční projevy premiéra Petra Fialy a Andreje Babiše, možná budoucího premiéra, byly jako den a noc – Fiala říká, že se nemáme tak špatně, že potřebujeme podporu a nemáme věřit „prodavačům strachu.“ Naopak Babiš mluví o zdevastované zemi a asociální vládě. Dá se říct, kdo z nich má blíž k realitě, nebo je to jen nutná politická rétorika?
Asi nepřekvapí, že premiér akcentuje spíš ty pozitivní stránky a lídr opozice ty negativní. Dá se říct, že oba mají trochu pravdu. Andrej Babiš klade důraz na to, že ekonomika skutečně prošla velmi těžkými roky. Na druhou stranu Petr Fiala má pravdu v tom, že se blýská na lepší časy. Nicméně oba také ví, že do budoucna nás čekají velké ekonomické výzvy.

Česko je stále jednou z mála zemí, které se nepodařilo vrátit na úroveň ekonomiky z roku 2019. Proč jsme na tom tak špatně?
Struktura naší ekonomiky nám nenahrává. Jsme velmi průmyslově orientovaná země s vysokou energetickou náročností. Také jsme citliví na úrokové sazby, protože vyrábíme kapitálové statky, jako jsou velké stroje, a poptávka po nich klesá, když jsou sazby vysoké. Tyto faktory nás zasáhly víc než jiné země. Debatovat můžeme o tom, zda mohla být hospodářská politika lépe nastavena, ale naše výchozí situace byla prostě těžká.

Vy jste před rokem v Die Welt označil Česko za „nemocného muže Evropy.“ Dá se říct, že se situace začíná zlepšovat, nebo je stav stále stejný?
Loni jsme řešili, jestli je to „chřipka,“ která se časem sama vyřeší, nebo vážnější choroba, která vyžaduje hlubší zásah. Došli jsme k tomu, že jde o kombinaci obojího. Cyklická slabost už pomalu odeznívá a v cyklickém oživení jsme teď možná o krok před Německem nebo eurozónou. To je dobrá zpráva. Zároveň nám to dává prostor začít řešit strukturální problémy, které jsou hlubší a závažnější. Ale letošní rok, jak už naznačil ministr financí, nebude o velkých reformách – ty budou úkolem až pro příští vládu.

A mluví politici o těch výzvách dostatečně?
Mluví se o nich docela dost, ale spíš se jen pojmenovávají. Myslím, že všichni už dlouho víme, co je potřeba dělat – investovat do vzdělání, zaměřit se na výrobu s vyšší přidanou hodnotou a další klíčové oblasti. Varovné kontrolky blikají, takže teď je potřeba konečně začít něco dělat.

V Oxford Economics jste nedávno vydali zprávu, která předpovídá, že letos budeme patřit k nejrychleji rostoucím ekonomikám v EU. To zní optimisticky. Je v tom nějaký háček?
Je to určitě dobrá zpráva. Podle prognóz bychom měli dosáhnout růstu okolo dvou a půl procenta, což nás řadí do horní třetiny nejrychleji rostoucích ekonomik v EU. Ale háček tam je. Když se podíváme na růst za posledních pět let, byl mizivý – naše ekonomika za tu dobu vzrostla jen o jedno procento. Jinými slovy, teď doháníme, co jsme v minulosti ztratili. Navíc budoucí růst bude záviset na tom, jestli zvládneme udělat nepopulární kroky a strukturální změny.

Nastartujte svou kariéru

Více na CzechCrunch Jobs

A co může za to, že poslední čtyři roky byly tak slabé v růstu?
Ekonomická struktura to ztížila. Trpěl průmysl, což je u nás klíčový sektor. Inflace byla vyšší než v EU, což vedlo k výraznému poklesu kupní síly. Lidé nemohli utrácet, mzdy neudržely krok s cenami. To se projevilo v hlubokém propadu spotřeby, který je u nás největší v Evropě.

A co s tím udělala měnová a fiskální politika?
Obě politiky nás spíše brzdily. Fiskální konsolidace státního rozpočtu a měnová politika s vyššími úrokovými sazbami místo toho, aby bojovaly s inflací, nakonec vytvořily další překážky pro růst.

Všichni diskutovali o tom, zda Česká národní banka zacházela s úrokovými sazbami správně, nebo jestli to udělala pozdě nebo špatně. Co si o tom myslíte?
Začátek zvyšování sazeb byl správný, byla to reakce na rostoucí inflaci a Česká národní banka byla jedna z prvních na světě, která to udělala. To bylo načasované dobře. Sazby mohly jít ještě o něco výš, ale celkově to bylo v pořádku.

A co cesta dolů?
Česká národní banka příliš dlouho váhala se snižováním sazeb. Jakmile inflace ustoupila, sazby měly být snížené rychleji. Centrální banka se soustředila na současnost místo na to, co bude za rok nebo rok a půl.

Spoříme víc než Němci. 

A proč spotřeba stále zůstává čtyři procenta pod předpandemickou úrovní?
Dva faktory: propad kupní síly a reálné mzdy, které jsou o čtyři procenta nižší než v roce 2019. A zároveň větší úspory, Češi teď odkládají osmnáct procent příjmů, což je hodně. Před pandemií to bylo jen dvanáct procent. To znamená menší utrácení, což brzdí ekonomiku.

Odkládají, protože se bojí návratu pandemie?
Spíše ne. Úspory vzrostly kvůli tomu, že během pandemie nebylo kam utrácet. Lidé se naučili šetřit a teď pokračují, i když už neexistuje žádná pandemie. V roce 2022 hrála roli nejistota kvůli válce na Ukrajině, lidé nevěděli, co se bude dít. Tehdy začali šetřit a budovat finanční polštář. Teď už ta nejistota není tak silná, i když vysoké úrokové sazby na vkladech stále motivovaly lidi spořit. Mohli mít na termínovaném účtu až šest procent bez rizika – zároveň dosáhnout na hypotéky bylo složitější a dražší.

Jsme v tomhle nějak unikátní?
Většina evropských zemí spoří víc. U nás ale vzrostla míra úspor o šest procentních bodů, což je víc než v Německu, kde to bylo o dva až tři procentní body.

Jakou roli v tom hrálo zrušení superhrubé mzdy?
To pomohlo hlavně domácnostem s vyššími příjmy – více spořily, když dostaly peníze navíc. 

tom-dvor

Foto: Nguyen Lavin/CzechCrunch

Tomáš Dvořák, ekonom poradenské společnosti Oxford Economics

A co problém s chudobou? Některé statistiky ukazují, že jsme na tom lépe, ale jiné ukazují, že máme velký problém.
Daniel Prokop je určitě mnohem větší odborník na toto téma. Ale pokud se podíváme na agregátní ukazatele, jako je kupní síla nebo spotřeba domácností, životní úroveň je relativně dobrá. Zároveň tu jsou vážné problémy, jako exekuce, které mohou ekonomický obraz chudoby ovlivnit. Z analýz PAQ Research vyplývá, že problém s chudobou rozhodně není zanedbatelný, i když je těžké to objektivně posoudit. Mezinárodní srovnání může být zkreslené, zvlášť v případě lokálních specifik, jako jsou exekuce. Inflace zároveň výrazně zasáhla nízkopříjmové domácnosti, které nemají možnost se proti ní bránit. Oproti tomu bohatší si mohly dovolit spoření nebo investice, které jejich majetek po inflačním období zvýšily.

Do amerického prezidentského úřadu brzy nastoupí Donald Trump, který si libuje ve clech – chce je uvalit na Čínu i Evropu. Jak by taková obchodní válka ovlivnila Česko?
Myslím si, že se možná trošku zanedbává, jak velký problém to může být. Zatím máme s USA pozitivní obchodní bilanci, ale naše exporty jsou spíše mezivstupy, které jdou do západní Evropy a odtud do USA. Cla na německé produkty by tedy zasáhla i nás. K tomu se přidává čínská konkurence, která bude muset hledat nové trhy, pokud se dostane pod tlak cla ze strany USA, což povede k dumpingovým cenám, které budou těžko konkurovat evropským firmám. Ale záleží na mnoha faktorech. Donald Trump je nevyzpytatelný, ale je možné, že využije cla jako tupý vyjednávací nástroj, aby snížil obchodní deficit USA. Tlak na Evropu může pokračovat i v oblasti obrany a energetických dodávek, jako je zemní plyn.

Může to ovlivnit naši měnu a dluhy?
Česká koruna může oslabit, protože trhy nás vnímají jako zranitelnější ekonomiku, což může znamenat vyšší výnosy z našich dluhopisů. Zvyšující se riziko bude mít dopad na naši měnu i dluhovou službu.

A jak to vypadá s inflací? Hrozí, že se letos inflace znovu zvýší?
Inflace v roce 2025 pravděpodobně zůstane pod kontrolou. Na konci loňského roku došlo k jejímu mírnému nárůstu, ale spíše kvůli statistickým efektům a výkyvům cen potravin. Tyto inflační tlaky by měly opadnout. Ceny komodit klesly a trh práce se uvolňuje, což by mělo zmírnit tlak na růst mezd. Avšak žijeme v éře, která je mnohem více nejistá, což znamená, že ekonomiky budou častěji čelit takzvaným nabídkovým šokům, jako jsme to viděli v posledních letech s pandemií, válkou na Ukrajině a energetickou krizí. K tomu se přidává klimatická změna, která bude mít inflační dopady, zejména pro zemědělce. Také globalizace se nyní ocitá v ústupu, což může přispět k vyšší inflaci.

Takže se máme připravit na častější inflační šoky?
Ano, takové tlaky budou stále častější a těžko předvídatelné. Naše centrální banka a vlády musí být připraveny na flexibilní reakce. K tomu se přidává i fakt, že celosvětová ekonomika prochází složitějšími obdobími, což znamená, že inflace bude i nadále skákat nahoru a dolů. Centrální banky i fiskální politika budou muset být pružné, aby reagovaly na tyto výzvy.

Mocní magnáti v předklonu. Posílají Trumpovi peníze, nabírají jeho blízké, ruší vlastní pravidla

Meta zásadně omezuje fact-checking na svých sítích a do vedení poslala Trumpova kamaráda, Amazon hodlá zfilmovat příběh Melanie Trumpové.

Luboš KrečLuboš Kreč

1

Foto: Grok / Midjourney / Canva Pro/CZechCrunch

Vlivní byznysmeni se snaží získat přízeň Donalda Trumpa (postavy vygenerovala umělá inteligence)

0Zobrazit komentáře

Donald Trump byl zrovna v polovině svého prvního mandátu, když společnost Amazon podala žalobu na ministerstvo obrany kvůli kontraktu za 10 miliard dolarů, který získal její cloudový sok Microsoft. Šlo prý o důsledek přímé snahy tehdejšího prezidenta poškodit Jeffa Bezose a jeho byznysové impérium, tvrdili právníci Amazonu. Po nástupu Joea Bidena byla sporná zakázka zrušena.

Šlo přitom jen o jeden ze střípků složitého vztahu, který Jeff Bezos, druhý nejbohatší člověk světa, s Donaldem Trumpem má. Bývalý a zároveň příští prezident USA v jedné osobě je pověstný tím, že nemá rád své kritiky. Obzvlášť hrubě se vždy vyjadřoval o deníku Washington Post, který upozornil na řadu jeho kauz a v němž působí i slavný reportér Bob Woodward, jenž o Trumpovi napsal několik ne zcela lichotivých knih.

Právě legendární list, který v posledních letech v relevanci ale dost pokulhával za newyorskou konkurencí v podobě New York Times a Wall Street Journal, patří Jeffu Bezosovi. Ten jej nechával být a navíc se nijak netajil tím, že Trump není jeho šálek kávy. Jenže to už teď neplatí – jak se blíží návrat Trumpa do Bílého domu, začal i Bezos měnit své chování vůči němu. A začalo to právě v deníku, který si vždy zakládal na tom, že má nezávislou redakci.

Nastartujte svou kariéru

Více na CzechCrunch Jobs

Jenže krátce před listopadovými volbami Bezos novinám a zpravodajskému portálu zakázal publikovat komentář, v němž by formálně podpořil Kamalu Harrisovou coby vhodnější adeptku na prezidentský úřad. V liberálnějších kruzích to způsobilo pozdvižení, ovšem s ohledem na pozdější jasné Trumpovo vítězství to byla z Bezosovy strany nejspíš správná kalkulace.

Důvodů, proč chce Bezos s Trumpem narovnat své vztahy, je víc – klíčovou roli ale nejspíš hraje také Elon Musk, který se stal nepostradatelným poradcem příštího prezidenta, má na něj velký vliv a zároveň je jeho společnost SpaceX přímým konkurentem Bezosovy vesmírné firmy Blue Origin, jelikož se obě ucházejí o kontrakty jak u Pentagonu, tak u NASA.

„Zdá se mi, že je klidnější, než byl dřív,“ prohlásil Jeff Bezos na Trumpovu adresu během prosincové konference pořádané deníkem New York Times. Další kroky směrem k usmíření s vrtošivým magnátem, který další čtyři roky povládne Spojeným státům, následovaly: v polovině prosince za ním vyrazil na oběd do jeho floridského sídla Mar-a-Lago, Amazon také oznámil, že zakoupil práva na filmový dokument o Melanii Trumpové a společnost už věnovala milion dolarů na Trumpovu inauguraci.

musk-bezos

Foto: Blue Origin/NASA/CzechCrunch

Jeff Bezos a Elon Musk

Zrovna inaugurační ceremonie se stala populární cestou, jak si u Trumpa částečně vyžehlit pověst a zajistit aspoň zdání přízně – peníze mu na ni poslal už třeba šéf Applu Tim, Cook, zakladatel OpenAI Sam Altman nebo ředitel Uberu Dara Khosrowshahi. Celkem už se na oslavu jeho nástupu – zhusta právě od byznysmenů ze Silicon Valley či z Wall Street – vybralo přes 200 milionů dolarů. Ty se použijí nejen na organizaci akce, ale případně i vybudování Trumpovy knihovny.

Kromě Jeffa Bezose je ale hodně aktivní směrem k Trumpovi také Mark Zuckerberg. Tedy další technologický magnát, který má složité vztahy s ním i s jeho pobočníkem Muskem.

Trumpa si nahněval tím, že mu vypnul účet na Facebooku a otálel jej pozvat zpět, zároveň byla Meta, tedy mateřská společnost Facebooku či Instagramu, velmi agilní v moderaci obsahu. Což je téma, kterým Musk i Trump dost pohrdají a všude zdůrazňují, že oni bojují za svobodu projevu.

 

Zobrazit příspěvek na Instagramu

 

Příspěvek sdílený Mark Zuckerberg (@zuck)

A právě to jsou klíčové změny, které Zuckerbergova skupina nyní mění: Meta oznámila, že v Americe dramaticky omezí fact-checking a rozvolní svá interní pravidla, co se týče moderace obsahu spjatého s citlivými tématy, jako jsou imigrace a genderové otázky. Otevřeně se přitom inspiruje fungováním na X. „Tyto změny jsou součástí našeho plánu vrátit se ke kořenům svobody projevu,“ oznámil Joe Kaplan, který má ve skupině nově na starost vztahy s úřady a je vrchním firemním lobbistou.

Jmenování Joea Kaplana je dalším dílkem skládačky, jejímž cílem má být vřelejší komunikace mezi Trumpovou administrativou a Zuckerbergovým impériem. Dosud post zastával někdejší britský vicepremiér a bývalý šéf liberálů Nick Clegg, jeho nástupce Kaplan má ale blízko k americkým republikánům a je Trumpovým podporovatelem.

Aby toho nebylo málo, Mark Zuckerberg jmenoval do představenstva Mety i Trumpova spojence a promotéra bojových zápasů Danu Whitea. Ten stojí v čele největší světové MMA organizace UFC a s Trumpem ho pojí velmi přátelské vztahy. Ovšem skamarádil se i s Zuckerbergem. „Obdivuji ho jako podnikatele, který dokázal vybudovat natolik milovanou značku,“ prohlásil Zuckerberg na Whiteovu adresu.

Oba muži se v posledních letech sblížili právě skrze MMA a box, což jsou disciplíny, kterým zakladatel Facebooku propadl. Relativně nedávno laškoval dokonce s myšlenkou, že by se v MMA ringu utkal s Elonem Muskem, ten ale nakonec výzvu nepřijal a jejich střetnutí bylo odloženo na neurčito.