Aleš Vávra platí na české investiční scéně dlouhé roky – i díky své aktivitě na sociálních sítích – za průkopníka shortování. Tedy sázek na to, že ceny některých akcií poklesnou. Jenže atmosféra především na burzách v USA je už druhý rok nastavená přesně opačně, takže skoro vše roste. „Musím přiznat, že jsem prohrál. Sice čestně, ale prohrál,“ říká Vávra k uzavření svého fondu Metatron Short Equity Fund.

To, jak složité to pro shortaře Vávrova typu posledních 24 měsíců bylo, ukazuje pohled na výkonnost indexu S&P 500, který sdružuje pět stovek největších amerických společností. Ten od ledna 2023 přidal 53 procent. Naproti tomu Metatron Short Equity Fund uzavřel rok 2023 mínus šest procent a loni ztratil 18,1 procenta.

„Už jenom to, že jsem musel investorům měsíc co měsíc hlásit, že se nedaří, bylo dost frustrující. Ale snažím se to brát s hlavou vztyčenou, nemůžou všichni vyhrávat,“ říká Aleš Vávra. A dodává: „Bez peněz se tahle hra hrát nedá.“ V průběhu roku totiž investoři z jeho fondu průběžně vybírali své vklady, až se nakonec hodnota spravovaného majetku snížila o tolik, že narazila na regulatorní limit TER (nákladovost fondu).

Je důležité připomenout, že Vávrův fond byl určený jen pro zkušené investory, kteří si byli rizika, že mohou prodělat, dobře vědomi. Roli hrálo i to, že Metatron Short Equity Fund je zkrátka malý fond – v průběhu existence v něm bylo do 11 milionů eur –, který podobné výkyvy může ustát jen složitě. Investiční konkurence byla navíc velká, když i banální bankovní produkty, jako jsou termínované vklady nebo spořicí účty, nabízely v minulých měsících až šestiprocentní zhodnocení.

„Pohybuju se v investicích už dvě dekády, tohle je ale pro mě nové, musím se s tím vnitřně srovnat. Ke konci roku 2024 jsme shortový fond uzavřeli, vypořádáváme všechny závazky a pak uvidím, co budu dělat dál. Žádný plán B nemám,“ krčí rameny Aleš Vávra. Dodává, že věří, že v hedgeových fondech, s nimiž dlouhodobě spolupracoval, na něj nikdo neměl důvod zanevřít a že je možné, že se vydá tímto směrem.

Shortování je osvědčená a legitimní, byť riskantní investiční technika, která má na burzách dokonce očistnou roli – často na ni totiž doplácí firmy a podnikatelé, kteří nehrají fér, zveličují své výsledky nebo dokonce přímo podvádí. Asi nejslavnějším příběhem z posledních let, kdy shortaři poslali do kolen investičního vykuka, byla automobilka Nikola. Ta proslula pouštěním svých vodíkových kamionů z kopce, aby to na videu vypadalo, že jezdí.

Princip sázek na krátko, jak se metodě česky přezdívá, začíná tím, že investor si půjčí akcie podniku, u nichž předpokládá, že půjdou na ceně dolů. Ty pak na trhu prodá za jejich aktuální hodnotu a doufá, že až je bude kupovat zpět, aby je mohl vrátit, jejich cena bude podstatně níž. Právě tento rozdíl v ceně je základem potenciálního zisku – nebo naopak ztráty – pro shortaře.

Jsou dva základní typy shortařů: aktivističtí a valuační. Aktivističtí, jako je například tým Hindenburg Research, sami shromažďují podklady pro útok. Právě oni svým vyšetřováním položili jak zmiňovanou Nikolu, tak třeba indického magnáta Gautama Adaniho.

Takovým shortařem se snažil být i fond Metatron Short Equity Fund. Vávra úspěšně shortoval několik firem, například Wirecard, EBIX, Silvergate Bank, Peleton Interactive, GSX Techedu, MiMedx Group nebo aktuálně Cassava Sciences či B. Riley Financial.

„Jenže vítězství Donalda Trumpa pro můj fond byl vlastně takový pověstný poslední hřebík do rakve. Na trzích byla hodně optimistická nálada a jeho výhra ji jen umocnila, Wall Street jej vnímá jako jednoznačně dobrou zprávu pro investory,“ hodnotí podzimní finále Aleš Vávra a sebekriticky připomíná: „Dokázali vyhrát i ti, kteří sázeli na meme akcie, já prohrál. Nemá cenu nic zbytečně protahovat.“

Fenoménem posledních měsíců bylo kromě růstu na akciových trzích i posilování bitcoinu. A Aleš Vávra se dlouhodobě netají tím, že je kritikem krypta. Sám ale přiznává, že i v tomto směru utrpěl porážku – to když bylo před rokem schválené ETF na bitcoin, které největší kryptoměnu plně etablovalo i ve světě tradičních investic.

„Takhle trhy fungují, někdy to prostě nevydržíte,“ říká Aleš Vávra, kterého na X sleduje přes 16 tisíc lidí a který dříve působil v J&T Bance. A závěrem zdůrazňuje, že finanční skupina Metatron Capital, pod níž jeho shortovací fond fungoval, pokračuje dál a na jejím chodu se nic nemění: „Fondy, které naopak sází na dlouhodobý růst akcií, mají pochopitelně výkonnost skvělou.“