PPF opakuje svůj úspěšný byznysový recept. Polský InPost i švédský Viaplay chce ovládat mimo burzu
PPF chce stáhnout z burzy polský InPost i švédský Viaplay. Strategie jí vyšla už dřív, například u českého operátora O2.
Vítejte u nového vydání investičního newsletteru Money Maker Recap, ve kterém dnes rozebíráme burzovní operace skupiny PPF. Dva příběhy, podobný byznysový cíl. Představujeme také perspektivního amerického hráče na poli dronů a válečných dronových rojů, jehož akcie po uvedení na trh rostly o 500 procent. A věnujeme se také problémům české firmy AtomTrace.
☝️ Vítěz týdne
Když startup vstoupí na burzu s cenou 5 dolarů za akcii a první obchodní den ji zakončí na 31 dolarech, nejde o běžný IPO příběh. Americká firma Swarmer, která vyvíjí software pro řízení dronových rojů, si při debutu na burze Nasdaq připsala přes 500 procent a tržní kapitalizace vyskočila na 380 milionů dolarů, tedy přibližně 8,1 miliardy korun.
Swarmer neprodává drony, ale software, který řeší jeden z největších problémů moderního válčení. Umí nasadit stovky autonomních strojů najednou, a to bez stovek pilotů. Jejich AI platforma funguje jako centrální mozek roje, drony mezi sebou komunikují, rozdělují si úkoly a reagují na situaci v reálném čase na základě jediného povelu operátora. Ukrajinská armáda technologii používá od dubna 2024, od té doby proběhlo přes 100 tisíc misí vedených právě tímto softwarem.
Růst akcií po vstupu na trh Nasdaq navíc podpořila regulace. Americké úřady loni nařízením o nutnosti používat domácí technologie prakticky zavřely dveře čínskému dominantnímu hráči na poli dronů, firmě DJI, a domácím alternativám otevřely velkou příležitost. Swarmer je jeden z prvních, kdo ji využil a šel na burzu. Zda valuace odráží realitu, nebo jde spíš o momentální euforii, ukáže čas, ale načasování debutu bylo dokonalé.
👎 Poražený týdne
AtomTrace není žádný bezejmenný outsider. Firma akciově vstoupila na pražský burzovní trh Start v lednu 2019 jako jeden z jeho průkopníků. Jde o spin-off brněnského VUT s technologií, která pomocí laserového výstřelu dokáže okamžitě analyzovat chemické složení materiálu. Zní to jako sci-fi, ale reálné využití je od průmyslové kontroly kvality po třídění surovin. Po sedmi letech fungování to ovšem nevypadá na dobrý konec.
Skupina bývalých zaměstnanců české technologické firmy podala insolvenční návrh a domáhá se dlužených mezd za čtyři měsíce od října 2025 do ledna 2026. Celková částka se pohybuje kolem 1,2 milionu korun, jeden ze zaměstnanců nárokuje přes čtvrt milionu jen na nevyplacených mzdách plus penále. Firma úpadek odmítá a slibuje závazky vypořádat, zatím ale bez konkrétních čísel nebo jmen za vyjádřením.
Problém je, že skvělá technologie nestačí, pokud firma pravidelně končí ve ztrátách v řádu desítek milionů a nakonec přestane vyplácet mzdy. Akcie se dnes obchodují za 22 korun, tedy méně než polovinu upisovací ceny z roku 2019, a jen od začátku letošního roku ztratily skoro padesát procent.
Ekonom Petr Kymlička z Moore Czech pro deník E15, který s informací přišel, shrnul situaci takto: „I kdyby soud insolvenční návrh zamítl, reputační škoda je hotová. Pokud ho potvrdí, akcionáři jsou poslední v pořadí a jejich investice může být prakticky nulová. Pro trh Start jako celek je to nepříjemný signál, že průkopník segmentu může takhle tiše skončit.“
💵 Téma týdne
PPF v Evropě opakuje scénář, který dobře zná z Česka – firmy se lépe opravují mimo burzu
PPF tento týden figurovala ve dvou velkých byznysových tématech najednou. V obou případech jde o stejný přístup: koupit firmu s potenciálem, který ale trh oceňuje se slevou, převzít nad ní kontrolu a ideálně ji stáhnout z burzy.
První příběh se odehrává v Polsku. InPost za loňský rok vykázal rekordní čísla, zásilek přibylo o čtvrtinu, tržeb o třetinu. Také britský trh po akvizici místní doručovací firmy Yodel výrazně posílil. Jenže čím více firma expanduje na západ, tím více klesá její ziskovost. Provozní marže spadla za dva roky z 32 na 26 procent a ani letos se nečeká zlepšení. Západní trhy jsou prostě méně výnosné než Polsko, kde InPost dominuje a kde má síť balíkomatů v hustotě, které jinde jen těžko dosáhne. Akcie InPostu na burze ve Frankfurtu stagnují poslední měsíc kolem 15 eur za kus.
PPF drží v InPostu téměř třetinu akcií a nyní spolupracuje s FedExem a investičním fondem Advent International na odkupu celé firmy a jejím stažení z amsterdamské burzy. Nabídková cena je 15,6 eura za akcii, žádost regulátorům má přijít v dubnu, transakce by měla být hotová do konce roku. PPF po jejím dokončení bude mít desetinový podíl v konsorciu. Zároveň na dealu vydělá stovky milionů eur.
Druhý příběh se týká švédské streamovací platformy Viaplay. PPF a francouzský Canal+ do ní v roce 2023 společně nalily přes tři miliardy švédských korun (přibližně sedm miliard českých korun), čímž ji zachránily před krachem, a získaly shodně třicetiprocentní podíl. Firma je stále ztrátová, loni prodělala 484 milionů švédských korun (jednu miliardu českých korun), ale obrat má přes 17 miliard (v přepočtu na naši měnu 36,3 miliardy) a disponuje fungující předplatitelskou základnou ve Skandinávii, Nizozemsku a Polsku.
Akcie od záchranné operace sice posílily o více než padesát procent, stále se ale obchodují za zlomek hodnoty z doby před pádem firmy. Podle agentury Bloomberg teď PPF a Canal+ zvažují vykoupení zbývajících akcionářů a úplnou privatizaci.
Důvod může být praktický. Restrukturalizace ztrátové firmy pod dohledem burzy znamená čtvrtletní tlak na výsledky a povinné vysvětlování každého kroku investorům. V soukromých rukou jde tento proces rychleji a efektivněji. Výkup zbývajících čtyřiceti procent akcií by PPF vyšel odhadem na 1,3 až 1,5 miliardy švédských korun, tedy zhruba tři miliardy českých korun.
Zkušenost s takovou strategií má PPF bohatou. Nejznámějším příkladem bylo dokončení výkupu minoritních akcionářů a stažení známé telekomunikační firmy O2 z pražské burzy, které skupina dokonala v roce 2022.
💰 Ze světa Money Makeru
Válka v Íránu, možné zestátnění ČEZu, propad SaaS akcií a výhledy na IPO OpenAI nebo SpaceX. Filip Kejla z Next Wealth a Michal Semotan z J&T v nejnovějším dílu podcastu Money Maker probrali prakticky vše, co investory v posledních týdnech drží v pozoru. Poslech skoro povinný.
Nepřehlédněte:
Rubriku Investice podporují
