České dráhy si dluhopisovému trhu řekly o miliardy. Zlepšil se jim rating, a tak investoři stáli frontu
České dráhy prodaly eurodluhopisy za 12,2 miliardy korun. Zájem investorů byl více než trojnásobný, pomohl nejlepší rating v historii.
Ještě nedávno byly České dráhy pro velkou část veřejnosti hlavně symbolem zpoždění, starších vozů a nekonečných debat o tom, zda stát umí provozovat moderní železnici. Teď se stejná firma objevuje v jiné roli. Ne jako dopravce, kterému cestující vyčítají nefunkční klimatizaci, ale jako emitent, o jehož dluhopisy se přetahují evropští institucionální investoři.
Národní dopravce prodal nové eurodluhopisy za 500 milionů eur, tedy zhruba 12,2 miliardy korun. Splatnost mají v září 2031 a nesou pevný roční kupón 3,75 procenta. Zájem byl podstatně větší než nabídka. Poptávka přesáhla 1,8 miliardy eur, takže objem emise převýšila více než třikrát. Do transakce se podle firmy zapojilo téměř 150 investorů z Evropy, hlavně správci aktiv, banky, pojišťovny a penzijní fondy.
Příběh je přitom poměrně přímočarý. České dráhy potřebují masivně obnovovat vozidlový park. Kupují nové soupravy, zvyšují komfort a snaží se dorovnávat standard, který si cestující stále častěji spojují nejen se zahraniční železnicí, ale i se soukromými dopravci. Dluhopisy jsou způsob, jak takovou investiční vlnu financovat bez toho, aby firma čekala jen na státní rozpočet nebo evropské dotace.
Důležité je načasování, protože krátce před emisí dostaly České dráhy od ratingové agentury Moody’s nejlepší rating ve své historii. Zlepšila jim hodnocení z Baa2 na Baa1 se stabilním výhledem. V praxi to znamená levnější přístup k penězům, protože investoři vnímají riziko firmy jako nižší. Moody’s při hodnocení zmiňovala mimo jiné lepší likviditu, silnější provozní výsledky, EBIT marži kolem deseti procent a zadlužení pod šestinásobkem EBITDA.
Pro České dráhy je to víc než jedna povedená emise. Firma tím potvrzuje, že chce na kapitálový trh chodit pravidelně. Šéf drah Michal Krapinec už dříve uvedl, že dopravce plánuje vydávat dluhopisy na obnovu vozového parku každý rok. Loni prodal eurobond také za 500 milionů eur a zájem byl podle tehdejších zpráv více než pětinásobný.
Za silnou poptávkou nestojí jen značka Českých drah. Investoři kupují kombinaci několika věcí: státem vlastněnou firmu, relativně čitelný byznys, investiční rating a sektor, který má v Evropě politickou podporu. Železnice zapadá do dekarbonizace dopravy, modernizace infrastruktury i do snahy přesouvat část mobility z aut a letadel na koleje.
Zároveň nejde o bezrizikový příběh. České dráhy zůstávají firmou s vysokými investičními potřebami, silnou závislostí na veřejných objednávkách a tlakem konkurence na regionálních i dálkových tratích. K tomu se přidává citlivost na náklady, mzdy, energie a stav infrastruktury, kterou samy neřídí. Dobrá emise proto neznamená, že dopravce má vyhráno. Znamená hlavně to, že mu finanční trh momentálně věří.
Rubriku Investice podporují
