Ještě před dvěma týdny stál Michael Saylor na pražské konferenci BTC Prague a znovu opakoval krédo: bitcoin se nakupuje a nikdy neprodává. Potvrdil to i v našem rozhovoru. Teď ale jeho společnost Strategy oznámila plán, který tohle dogma dramaticy láme. Představenstvo totiž dalo firmě do rukou nástroj, jak nashromážděný bitcoin – zhruba čtyři procenta všech bitcoinů na světě – v případě potřeby prodat.

Nový rámec, který společnost Strategy pojmenovala jako Digital Credit Capital Framework, jí umožňuje prodat bitcoiny až za 1,25 miliardy dolarů (zhruba 26 miliard korun). Peníze mají posloužit k výplatě dividend, úroků z dluhů i k odkupu vlastních cenných papírů. Souběžně firma schválila zpětný odkup akcií v objemu až dvou miliard dolarů a zvedla dividendu u své prioritní akcie na dvanáct procent.

Oznámení přišlo po jednom z nejhorších týdnů, jaké firma za poslední roky zažila. Cena bitcoinu, která tvoří i primární hodnotu podniku, spadla pod hranici šedesáti tisíc dolarů a dál klesá – aktuálně se obchoduje kolem 58 tisíc, tedy o pětinu níž než na začátku června. S ní se propadly i akcie Strategy, které od svého vrcholu z listopadu 2024 ztratily přes osmdesát procent hodnoty a před pondělním oznámením klesaly osm seancí v řadě.

Klíčový problém se ukrývá ve zkratce mNAV. Tento poměr porovnává tržní hodnotu firmy s hodnotou bitcoinů, které drží. A v pátek ukazatel poprvé klesl pod jedničku. Jinými slovy: investoři začali Strategy oceňovat níž, než kolik má v digitálních mincích. Tím se firmě zaseklo kouzlo, na němž celý její novodobý model stál: vydávat nové akcie a za utržené peníze kupovat další bitcoin.

Saylorův stroj na peníze totiž stojí na slibu pravidelných výnosů. Firma vydává prioritní akcie a dluhopisy, které investorům vyplácí deseti- až dvanáctiprocentní dividendy, a právě tyto závazky musí splácet v hotovosti bez ohledu na to, jak si zrovna vede bitcoin. Když jeho cena klesá a akcie se neprodávají, hotovost rychle ubývá a tlak na firmu roste.

Já to teda čtu/chápu tak, že zatahuje za „záchranou brzdu“ v podobě buybacku na existující Digital Credit Securities (size 1+1 mld.) ale hlavně dodává, že klidně na to použije i #BTC… (krom výpaty divi, kupónů a tvorby rezervy).
Je úplně jedno co si o tom myslím já (ale asi je… https://t.co/p6r6xSCjnM

— Ales Vavra (@ales_vavra) June 29, 2026

První trhlina se objevila už na začátku června, kdy Strategy poprvé od roku 2022 prodala 32 bitcoinů. V celkovém balíku přesahujícím 847 tisíc mincí šlo o zanedbatelné množství, symbolicky to ale byl první zlom. „Pokud řídíte veřejně obchodovanou pokladnici, která vytváří digitální úvěry, nemůžete takto omezovat svou schopnost bránit hodnotu akcií a vyplácet dividendy,“ vysvětloval Saylor už dříve v rozhovoru pro CzechCrunch.

Nový plán jde ale ještě dál a umožňuje prodat přes 20 tisíc bitcoinů. Trh to přivítal, takže akcie Strategy vyskočily zhruba o dvanáct procent. Firma zároveň uvedla, že má v rezervě 2,55 miliardy dolarů, což jí pokryje výplaty dividend a úroků zhruba na sedmnáct měsíců dopředu. Nově se navíc zavázala držet rezervu na minimálně dvanáct měsíců.

V sázce přitom není jen osud jedné firmy. Strategy se stala jedním z největších zdrojů poptávky po bitcoinu a její model napodobily desítky dalších společností po celém světě. Pokud by největší firemní držitel mincí začal ve velkém prodávat, dolehlo by to na celý trh.

Saylorův příběh tak zůstává otevřený – a stále není jasné, jestli skončí jako vize století, nebo stamiliardový průšvih. Ovšem i mezi zkušenými investory je čím dál víc těch, kteří na jeho kroky pohlížejí s nedůvěrou.